Сравнение криптовалютного рынка с Форексом

Криптовалюты привлекают трейдеров как актив наравне с иностранными валютами, ценными бумагами и биржевыми товарами. Это подтверждают растущие объёмы торгов (150 миллиардов долларов в сутки) и капитализация всех криптовалют (200 миллиардов долларов). Несмотря на то, что криптовалюты пока не включены в классификацию ISO 10962, трейдеры уже ставят их в один ряд с традиционными финансовыми инструментами.

Давайте проведём более детальное сравнение — и финансовых инструментов, и рынков, где они торгуются. Зачем это делать, если мир криптовалют всегда считался обособленным, со своими законами? Март 2020 года показал, что не такой уж он независимый. Пусть временно и с задержкой в пару недель, но рынок криптовалют ощутил на себе последствия краха фондового рынка, а монеты с токенами существенно просели в цене так же, как акции, золото и нефть.

Начнём серию статей с Форекса, ведь криптовалюты больше всего похожи на валюты. Это если учитывать происхождение слова от сокращения «криптографическая валюта» и предназначение первых видов, названия которых оканчивались на -coin.

Сходство криптовалют и фиатных валют

Сходство криптовалют и фиатных валют

В начале было слово, и слово было не «криптовалюта». Его только в апреле 2011 года придумал журналист Энди Гринберг, написавший статью «Crypto Currency» в Forbes. Сатоши Накамото, представив Биткоин в октябре 2008-го, назвал своё творение пиринговой системой электронной наличности. Он опирался на идеи криптографа Ника Сабо, разработавшего в 1998-м алгоритм для децентрализованной цифровой валюты bit gold и концепцию умных контрактов. Однако до них в кругу криптографов определения «электронная наличность» и «цифровая наличность» распространились благодаря Дэвиду Чому. Свои криптографические протоколы, анонимную платёжную систему и 3 вида цифровых подписей он разработал в 1983-м, а реализовал в 1989-м. Тогда же Чом основал компанию DigiCash и зарегистрировал товарный знак eCash.

И всё же не этимология слова установила родственную связь. Проводить параллель стали из-за предназначения первых криптовалют. Тогда был только Bitcoin и его первые альтернативы: Namecoin, Litecoin, Peercoin, Primecoin, Gridcoin, Dogecoin. Каждый проект представлял собой пиринговую платёжную систему с монетами, работающую на собственном блокчейне, протоколе и распределённой сети. А блокчейн-платформы, позволяющие создавать свои токены, децентрализованные приложения и сервисы с помощью смарт-контрактов и виртуальных машин, появились в ноябре 2013 года (NXT был первой платформой). Функции более сложных криптопроектов не ограничивались платежами, хотя их монеты тоже использовались по прямому назначению.

Разглядев только главную функцию и поддавшись влиянию СМИ, люди стали сопоставлять криптовалюты с фиатными деньгами. В некоторых странах даже стали применять к изменению их цен понятие «курс» (к доллару). Правильнее будет оперировать понятием «цена», потому что на биржах именно цены — ask, bid, open, high, low, close, обычно указанные в долларах США. А курсы чаще всего бывают у иностранных валют: они либо официально устанавливаются центробанком (официальный курс иностранной валюты по отношению к национальной), либо выставляются коммерческими банками и обменными пунктами по своему усмотрению, тогда это обменный курс, курс покупки, курс продажи. В этом плане криптовалюты больше напоминают биржевые товары, у которых как раз всегда только цены (нет курса золота или курса нефти).

Если всё-таки рассматривать криптовалюты в качестве аналога фиатных денег, то не каждый их тип способен быть универсальным платёжным средством и иметь свойства квазиденег. Вот монеты (Биткоин и альткоины) и стейблкоины (эти пока причисляются к токенам-активам) можно условно отнести к группе «валюты» категории «базисные инструменты» по классификации ISO 10962. Здесь наличие -coin в типе криптовалюты снова подсказывает, считать ли выделенный тип валютой в принципе.

Возникновение крипторынка и Форекса

Возникновение крипторынка и Форекса

Сатоши Накамото дал людям пиринговую платёжную систему, чтобы они добывали монеты и расплачивались друг с другом электронной наличностью. Если он и предполагал вероятность торговли биткоинами как товаром или их обмена на фиат, то надеялся, что пользователи сами организуют рынок. Люди шли к этому почти год, но всё же сформировали его:

  • в мае 2009-го открылась первая торговая площадка (не биржа, а маркетплейс или обменник) — New Liberty Standard, которая опубликовала первый обменный курс — 1309,03 BTC за 1 USD;

  • в октябре 2009-го первый продавец (Марти «Сириус» Малми) отправил админу обменного сервиса (NewLibertyStandard) 5050 BTC и получил 5 USD на Paypal;

  • в марте 2010-го открылась первая криптобиржа — Bitcoin Market, на которой у биткоина сформировалась первая цена — 0,003 USD;

  • в июле 2010-го открылась вторая криптобиржа — MtGox, впоследствии получившая печальную известность.

История Форекса уходит корнями во времена Великих географических открытий. Изначально валютные рынки создавались, чтобы участники международной торговли могли свободно обменивать национальные валюты и укреплять внешнеэкономические связи. Первый локальный рынок возник в XVII веке в Амстердаме; первый международный обмен валют наладили в 1704 году (уже в XVIII веке) Королевство Англия и Графство Голландия. Тогда валютные рынки выполняли только одну функцию — вспомогательную, то есть валюты помогали в торговле товарами и в импортно-экспортных операциях.

К 1913 году половина всех валютных операций проводилась с использованием фунта стерлингов. С началом Первой мировой войны ключевой валютой стал доллар США. С основанием МВФ и Бреттон-Вудской системы в 1944-м доллар США укрепил своё доминирование. Современный же вид и мировой масштаб Форекс приобрёл только в 1970-е годы, пройдя эти этапы:

  1. В 1971-м Ричард Никсон начал экономическую реформу в США: отменил конвертируемость доллара в золото, отказался от золотого стандарта и выполнения Бреттон-Вудского соглашения.

  2. В 1973-м участники Ямайской международной конференции решили использовать систему с плавающим валютным курсом вместо Бреттон-Вудской.

  3. В 1976-м страны-члены МВФ на конференции в Кингстоне приняли новое соглашение и утвердили Ямайскую валютную систему.

Так возник международный валютный рынок со свободными ценами, формируемыми спросом и предложением. Валюты на нём стали выступать товаром, а рынок стал выполнять в основном две задачи — спекуляция и хеджирование. Сегодня Форекс представляет собой круглосуточный глобальный рынок межбанковского и внебиржевого обмена для тех, кто хочет зарабатывать на котировках иностранных валют.

Различия криптовалютного рынка и валютного

Различия криптовалютного рынка и валютного

Основное сходство различных финансовых рынков заключается в том, что на любом рынке одни продают, вторые покупают, третьи сводят их вместе. Интереснее и полезнее рассматривать их различия, ведь именно от них отталкиваются трейдеры, когда выбирают, где и чем торговать.

Организаторы и посредники

Криптовалютный трейдинг организовывают криптобиржи трёх типов: централизованные (CEX), децентрализованные (DEX или P2P), гибридные (HEX). Существуют также OTC-площадки, где заключаются внебиржевые сделки. Криптобиржи и OTC-площадки не ведут торговлю с клиентами и не влияют на цены. Кроме них на крипторынке есть тысячи онлайн-обменников, владельцы которых, в отличие от бирж, сами покупают криптовалюты по удобным ценам и перепродают по завышенным. Все участники работают через Интернет. Зарегистрированные компании получают лицензии у регуляторов, если хотят включить фиатные валюты в способы ввода-вывода средств или в торговые пары.

На Форексе исключительно валютных бирж мало, гораздо больше универсальных, с широким ассортиментом финансовых инструментов. А во многих странах вообще нет разделения на валютные, фондовые, товарные — там просто биржи, которые организовывают торги чем угодно. На этом рынке давно работают банки, инвестиционные фирмы, брокеры и дилеры. Они могут быть как участниками торгов, так и посредниками для крупных инвесторов, желающих попасть на валютный рынок и не только. Все эти организаторы и посредники обязаны получить лицензии у финансовых регуляторов.

Объёмы торгов

На крипторынке суточный объём торгов определённой криптовалютой можно уточнить на сайтах мониторинга и рейтинга. Например, CoinCap 9 апреля зафиксировал объём торгов биткоином на 30 680 645 645 долларов, а эфиром на 14 135 240 666 долларов. Это согласно данным о торгах, регулярно предоставляемым криптобиржами. А общий объём по всему крипторынку в тот день составил 125,8 миллиарда долларов США.

На Форексе посчитать объёмы невозможно, так как никто не ведёт учёт всех сделок на столь огромном рынке. Из-за того, что только валютных бирж мало, да и торговля в основном внебиржевая, форекс-посредники показывают трейдерам тиковый объём. Это не реальный и даже не приблизительный объём, а количество изменений цены за единицу времени (другими словами, счётчик колебаний). Но если для сравнения опираться на округлённые аналитические данные, то в 2010-м суточный оборот составлял около 4 триллионов долларов, а в 2020-м дорос уже до 10 триллионов долларов США.

Ликвидность

Крипторынок менее ликвиден ввиду того, что не все криптовалюты свободно обмениваются между собой или на фиатные валюты. Ликвидных здесь наберётся едва на полтысячи. Остальные 5 тысяч «шиткоинов» и токенов не обретают спрос, надолго оставаясь мёртвым грузом в портфелях.

Форекс является самым ликвидным рынком из всех, так как на нём торгуются конвертируемые национальные валюты. Любая заявка в стакане будет исполнена почти мгновенно. Но это заслуга ограниченного разнообразия: на 206 государств приходится 180 валют. Если бы каждый город с населением от 100 тысяч жителей выпустил собственную валюту, то из гипотетических 4 тысяч валют ликвидными были бы только 206 «столичных» (общегосударственных).

Волатильность

Крипторынок стал самым волатильным среди остальных из-за правовой и регуляторной неопределённости, а также нестабильности цен. В этом его преимущество для трейдеров и инвесторов, в этом же его недостаток для пользователей, ждущих массового принятия монет. Вот показатели этого года: с 1 января за полтора месяца цена BTC выросла на 43,2%, а при обвале в Чёрный четверг (12 марта) всего за день упала на 37,2%. Многие токены периодически приносят 2-4 кратную прибыль или убытки.

На Форексе скачков в десятки процентов не бывает, разве что только во время кризиса и только у национальных валют развивающихся стран. Например, за те же полтора месяца с начала года котировка GBP/EUR выросла на 1,9%, а в кризисные 10 дней (с 9 по 19 марта) упала на 6,0%.

Кредитное плечо (леверидж)

Учитывая сильную волатильность, криптобиржи предоставляют трейдерам короткий кредитный рычаг, обычно 3x или 5x (так они привыкли обозначать 1:3 или 1:5). А ещё на многих криптобиржах стал появляться сервис p2p-кредитования, когда одни пользователи предоставляют кредитное плечо другим.

На Форексе такого нет, там только проводники-посредники помогают своим клиентам. Зато они предлагают более крупные плечи, одалживая для маржинальной торговли в 20, а то и в 200 раз больше средств, чем сумма залога на балансе. Но такая щедрость может быстро обернуться сливом депозита из-за маржин-колла.

Наличие валюты

Главное отличие крипторынка от всех остальных — в обычном трейдинге со спотовыми сделками продавец, собравшийся продать какие-то монеты, должен иметь их в наличии и пополнить ими баланс аккаунта на криптобирже, то есть отправить в кошелёк (адрес) биржи. Когда появится встречный ордер, то после его исполнения биржа сразу переведёт те монеты на баланс покупателя, который сможет вывести их в кошелёк по запросу — произойдёт фактическая поставка криптовалюты. О криптовалютных деривативах речь сейчас не идёт, этот субрынок внутри крипторынка пока находится в зачаточном состоянии.

Уточним важную техническую деталь: на самом деле монеты из блокчейна никуда не перегоняются. Они появляются при генерации блока и добавлении его в общую цепь, там же и остаются навсегда. Далее всем участникам сети распространяется информация о передаче прав на монеты. Просто людям привычнее оперировать понятиями «отправил монеты», «получил монеты» (снова аналогия с деньгами). Оставаясь на том же месте, в прошлых блоках цепи, монеты меняют своих владельцев, причём не только целиком, но и мелкими частями. В этом плане криптовалюты больше напоминают недвижимость, которую можно было бы продавать и покупать по квадратным сантиметрам. Почти как в реестрах недвижимости, где обновляются записи о владельцах, в блокчейне (распределённом реестре) появляются записи о том, что баланс адреса отправителя уменьшился, например, на 0,5001 BTC, а баланс адреса получателя увеличился на 0,5 BTC (и на 0,0001 BTC увеличился адрес майнера, подтвердившего транзакцию).

Суть не в особенности блокчейна, а в том, что приобретённые через криптобиржу монеты сразу же становятся собственностью покупателя. Пусть они временно хранятся в кошельках биржи, отображаясь соответствующим количеством в аккаунте, но покупатель вправе распоряжаться ими как угодно, например, вывести с биржи. Для этого надо нажать типичную кнопку «Вывод», тогда в указанный пользователем кошелёк биржа отправит указанное количество монет (минус комиссия за вывод). Технически в блокчейне этой криптовалюты появится запись о том, что баланс адреса криптобиржи уменьшился, а баланс адреса пользователя (нового владельца монет) увеличился.

Виртуальные иностранные валюты

На Форексе только банки действительно обмениваются иностранными валютами, а также транснациональные корпорации, занимающиеся импортом-экспортом, покупают и продают их через биржи ради хеджирования. Вот они выступают непосредственными участниками торгов. Такие операции часто проводятся с промежуточной конвертацией либо в твёрдые валюты — USD, EUR, GBP, JPY, CHF, CAD, AUD, либо в клиринговые валюты CLS (их 18 видов, включая те же твёрдые).

Также на биржи с реальной валютой имеют выход квалифицированные инвесторы, но не прямой, а через брокерские фирмы и инвестиционные фонды. Посредники в свою очередь относятся к квалифицированным институциональным инвесторам, и они только управляют активами своих клиентов за комиссионные, а не перепродают им валюту, купленную на биржах. Все они приходят на Форекс не ради спекуляции на котировках валют, а чтобы диверсифицировать риски, возникающие на фондовом и товарном рынках. Необязательно переходить с биржи на биржу — всё делается на одной универсальной.

А те миллионы частных форекс-трейдеров, занимающиеся обычной спекуляцией, спекуляцией на спреде и скальпингом, работают с контрактами на разницу цен (CFD) через дилеров и дилинговые центры. Такие торги беспоставочные, никто из сторон не заключает спотовых сделок, а значит, по-настоящему с валютой не контактирует. Это параллельный или виртуальный субрынок внутри рынка, то есть рынок деривативов внутри валютного рынка. Хотя по классификации ISO 10962 разные производные финансовые инструменты группируются в отдельные категории по своим свойствам, а не по отношению к определённому финансовому рынку.

Таким образом, частные форекс-трейдеры играют против дилера и друг против друга, не выходя на биржи. А закрывая сделки, например, в валютной паре SGD/HKD, они получают прибыль или убыток, но на счета (трейдеров или дилеров) не перечисляются сингапурские и гонконгские доллары. Счета открываются и ведутся в долларе США, евро или местной валюте. При этом не все дилеры покупают через брокеров ту же реальную валюту, которой виртуально торгуют частные клиенты. Маркетмейкеров мало, в основном все своими заявками только формируют дополнительную ликвидность различным валютам.


Справедливости ради отметим, что частные лица, торгующие через терминалы брокеров на фондовом и товарном рынках, по завершении сделок тоже не получают акции с золотом на руки. Их устраивает заработок с помощью деривативов. Только на крипторынке пока торгуют «реальным товаром» (не физическим, а цифровым), который нужно принести и можно унести в другом виде. Благодаря такой доступности и простоте криптовалютные трейдеры и инвесторы не пользуются услугами брокеров и дилеров, чтобы попасть на рынок. Двери (сайт) любой криптобиржи открыты всем.